经历过去12个月的大幅上涨后，上证指数上周下跌了近13%。深证指数的走势也同样不令人满意。所以上周这场自2008年以来中国股市最惨的下跌，是健康正常的自我修正调整还是什么巨大且令人忧虑事件的开始？接下来的几周将显得非常关键。
在此轮大涨之前，中国股市经历了2007年急剧回调后的长时间阴霾。很多投资者在这段熊市中损失了一大笔钱，对投资股市的兴趣也因而降低。受低利率及允许更多海外投资进入中国的举措推动，中国股市去年才开始再次强劲上扬。
如今是否又迎来新一轮熊市？CNBC的报道总结称，中国市场的自由化、中国股市谋求加入MSCI世界股票指数（这将迫使）以及热钱在上海、深圳和香港三地股市流入流出，这些全都影响着世界第二大经济体的市场波动。
CNBC的报道称，中国现在的情况看起来和上述的日本十分相似。它的制造业能力已经被夸大了，操纵刺激其经济的能力也似乎将走到尽头，低价劳动力优势也已显著缩小，对于希望在中国大陆拓展业务的公司来说，中国政府在很多方面也显得不太友好了。
CNBC的报道认为，有了1989年的日本股市以及美国股市2000年的大崩溃抑或2007年的次贷危机作为前例，评估当下的中国股市并不困难。在中国散户投资者中弥漫着对股市的狂热，堪比80年代末的日本和90年代末的美国。
另外需要指出的是，股市和中国经济基本面之间的联系似乎也越来越疏离。据《华尔街日报》报道，在美国等发达市场，股市上涨有时会提振消费者支出，有助于刺激经济增长。但在中国，这种效应似乎并不存在。上证综合指数过去12个月中上涨122%，但5月和4月份的零售额仅同比增加10%，为五年来最慢增速。
《华尔街日报》报道称，尽管此轮涨势几乎没有提振消费，但若股市崩塌，则可能会对支出造成负面影响，原因是股市近期的大部分买盘都是来自于融资。两融资金占中国股市市值的百分比现在高于纽约证交所的比例。如果中国股市继续下跌，那么投资者可能会为偿付贷款而被迫压缩开支。
中国的股票投资者占全部人口的比例最高时为十五分之一，而美国为一半以上。这意味着大部分炒股收益由较富裕的中国人获得，他们有钱投入股市，但更倾向于将炒股收益存起来而非增加支出。
（翻译：张光辉）
