东方中文网

　　【财新网】（记者 张榆）距离2015年11月山东山水发生第一笔债务违约已过去八个月的时间，偿债方案仍无进展。7月18日，最高人民法院庭审直播了齐鲁资管与山东山水就债务纠纷的二审现场，再次将这一因控制权引发的债务违约案件置于聚光灯下。

　　被上诉人齐鲁证券（上海）资产管理有限公司（下称齐鲁资管）拥有山水水泥共三只债券：15山水SCP001、14山水MTN001及14山水MTN002；本金分别为5000万元、2000万元及1.2亿元。此次双方对于债券违约这一事实并不存在异议，争议焦点集中于15山水SCP001的计息方式上。

　　山东省高级人民法院的一审判决，要求山东山水向齐鲁资管兑付15山水SCP001本金5000万元、支付15山水SCP001的违约金，其中包括自2015年11月13日起，以本息之和51520491.80元为基数，按照每日0.21‰计算至2016年1月4日止；自2016年1月5日起，以5000万元为基数，按照每日0.21‰计算至实际支付之日止。

　　但上诉人山东山水认为，如果按照本息之和计算违约金，实际是重复计算利息，并不符合合同规定；而齐鲁资管代理律师则表明，其计算是延迟支付违约金的计算方法，而并非主张复利计算。

　　事实上，双方争议的差额约1.6万元，相较于几十亿的债务规模，微乎其微。齐鲁资管代理律师在庭审现场表示，山东山水提起上诉的真实目的在于以最低的成本拖延诉讼，为转移资产赢得时间。

　　控制人之争影响淡化

　　根据庭审现场的问答，目前山东山水共面临96起诉讼，涉案金额高达49亿元。山东山水代理律师表示，现任山东山水管理层已经将公司旗下工厂全面投入生产，目前虽然山东山水仍处于困境中，但有信心通过恢复生产实现扭亏为盈并偿还债务。

　　值得注意的是，此次上庭担任上诉人角色的是以天瑞集团为实际控制人的“新山水”管理层；而在此前的一审中，仍是“老山水”管理层派人参加。根据山水水泥（00691.HK）的公告，公司于6月24日收到北京市海淀区人民法院向山东山水出具的民事裁定书，禁止原控制人张斌等人使用山东山水公章，并立即执行。

　　虽然上方就公章一事仍存在争议，但有接近山东山水原控制层人士对财新记者表示，目前控制在张斌父子手中的公司公章确实已经不能在一些业务开展及偿债等事务中使用。

　　偿债尚无解决方案

　　但最令债权人忧心的并非公章归属，而是何时能够偿债。多位债权人向财新记者表示目前天瑞集团并未提出偿债方案，已有不少债权人提起诉讼。

　　有接近天瑞集团人士也对财新记者表示，目前确实尚无针对境内债权人的偿债方案。此前，该人士曾表示公司将于7月左右提出境内债券的整体偿还方案。

　　与境内债务毫无进展不同，境外提前到期的债券偿还正在进行中。根据山水水泥公告，对于境外2020年到期的5亿美元优先票据，山东山水已于2016年6月30日及7月15日各偿付该笔债务总额的5%。截至2016年7月15日，天瑞集团已向山东山水提供了约5.9亿元无抵押、免息及无固定期限的贷款。上述天瑞集团人士向财新记者透露，上述境外债券的偿还主要通过银团贷款解决。

　　但境外债务的偿付也并非一帆风顺。在6月30日的公告中，山水水泥曾表示将预期不迟于2016年7月15日前支付该票据收购价的30%，但实际7月15日只支付了5%。“可以看到资金流是很紧张的。”一位债权人表示。

　　今年3月，财新记者曾获悉山东山水及其母公司山水水泥共面临包括债券违约、银行贷款、供应商等超过125亿元的债务。

　　庭上，山东山水代理律师表示已与数十家机构达成和解协议，清偿也在进行中。但齐鲁资管代理律师则质疑，若真的存在上述和解，为何山东山水从未与公司协商或提供清偿的意思表达。被上诉人齐鲁资管方面表示不会接受调解，具体判决将择期宣判。